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三生公司-但该公司的营收高度依赖单一产品益赛普

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【李佳琦求生欲】

10月31日,上交所發佈公告受理三生國健藥業(上海)股份有限公司(下稱“三生國健”)的科創板上市申請。

但該公司的營收高度依賴單一產品益賽普,2018年,益賽普營收11.11億元,占營收97.2%。據其招股書,目前主營業務收入均來自於其核心產品益賽普的銷售,產品結構單一,但隨著相同適應症新療法的持續推出、競爭對手新產品不斷推向市場,市場競爭將進一步加劇。如公司不能採用恰當的商業化策略維持產品的市場表現,以及無法持續推出具有競爭力的產品,可能對公司的經營構成不利影響。

三生國健成立於2002年,為三生製藥(1530.HK)控股子公司。2019年7月26日,香港聯交所向三生製藥發出書面通知,同意三生製藥分拆三生國健在上交所科創板上市。

該公司是中國第一批做抗體藥物的創新型生物醫葯企業,目前擁有兩款已上市治療性抗體類藥物的藥企,運行著目前國內生物製藥公司中規模最大的抗體藥物生產基地,已建成生物反應器合計規模超38,000升。

三生最核心的產品益賽普,是全球“藥王”修美樂的競品。2005年上市,用於治療類風濕關節炎、強直性脊柱炎和銀屑病,是中國首個上市的全人源抗體類藥物,2017年被列入國家醫保目錄。

弗若斯特沙利文報告顯示,2018年全球單克隆抗體市場規模占全球生物藥、全球整體醫葯市場規模的比例分別約55.3%、11.4%。

據其招股書,三生國健擬公開發行不低於6,162.1142萬股,所募集資金在扣除發行費用後擬全部用於包括抗體藥物生產新建項目、抗腫瘤抗體藥物的新藥研發項目、自身免疫及眼科疾病抗體藥物的新藥研發項目、研發中心建設項目、創新抗體藥物產業化及數字化工廠建設項目等與公司主營業務相關的投資項目。

藥物“修美樂”的競品撐起了整家公司。

從競品情況來看,據其招股書,根據NMPA和弗若斯特沙利文報告,截至2019年9月30日,中國一共有8款 TNF-α 抑製劑藥物獲批上市,其中包括 3 款重組人Ⅱ型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白、1 款阿達木單抗、1 款英夫利昔單抗、1 款依那西普、1 款戈利木單抗和 1 款培塞利珠單抗,獲批適應症包括 RA、AS、PS 等,其中進入 2019 年國家醫保目錄乙類的包括發行人的益賽普?、賽金生物的強克?、海正藥業(600267,股吧)的安佰諾?和強生的欣普尼?。

2016-2018年三生國健營業收入為9.61億元、11.03億元、11.42億元,實現歸母凈利潤分別為 2.68億元、3.89億元、3.70億元,主營業務毛利率分別為93.06%、91.22%、90.11%。

從2017到2018年,營收增速也在下滑。2017 年、2018年營業收入增長率分別為14.78%、3.52%。主營業務毛利率也在呈逐年下降趨勢,報告期內,分別為 93.06%、91.22%、90.11%及 87.01%。